球速体育,球速体育官方网站,球速体育APP下载中期判断不变，我们认为2025年的科技结构牛是牛市1.0阶段，2026年春季可能是阶段性高点，彼时A股市场可能面临3个挑战：第一，科技长期低性价比区域，产业中级别扰动，可能就会触发消化长期性价比问题的调整。第二， 2026年春季需求侧关键验证期到来，供给增速回到低位，若需求稳，则供需改善；但若需求弱，供需拐点可能推迟。第三，“牛市2.0”接力条件还不成熟：需求侧看“政策底”，供给侧看反内卷效果持续性，关键窗口可能都在2026年中之后。科技产业趋势需等待新一轮发酵，参考移动互联网的历史经验，两波产业趋势行情之间通常有3—4季度的空窗期。

　　华西证券：“中小市值+主题投资”仍是11月的核心主线月以来中美科技股回调，主要是受海外流动性紧张和AI泡沫担忧影响，后续关注美国经济数据与12月降息预期变动。资金面来看，A股仍以存量博弈为主，融资资金和南向资金交易显示资金存在“高低切”，此外公募基金业绩比较基准落地有助于遏制基金“风格漂移、押赛道、抱团、追逐短期排名”等问题，机构的极致抱团或有所弱化。当前A股处于业绩真空期，基本面指引弱化，围绕“次年政策与景气趋势”的预期交易强化，是有利于“中小市值+主题投资”的市场环境。

　　：年底之前本轮A股高切低行情难言结束11月正延续10月风格再均衡过程，大致年底之前本轮A股高切低行情难言结束。对于当前A股科技，可以看到10月至今科技内部投资已经明显分化，加剧有基本面支撑的强势品种抱团与相对低位有产业催化品种的轮动倾斜（例如：锂电）。对于科技风格何时重归占优，目前评估下来仍在观察期。从历史日历效应角度，基于2012年至今平均表现，科技板块跨年超额特征比较明确，意味着科技风格容易在四季度相对跑输，而跨年期间及次年初表现较好。

　　（11月19日）这些科技巨头是否能拿出实打实的业绩对“美股AI泡沫论”正面回应。截至目前来看，基于三季度科技持仓突破40%偏高这一基本事实，我们更为倾向的是：随着水牛向基本面牛过渡的概率在明年上半年明显提升，届时真正风格切换才会到来。对于大盘指数，我们依然主张大盘指数当前要稳稳站上4000点向上需要流动性牛向基本面牛的逐步过渡。而在今年底到明年上半年，中美双方迎来阶段性合作小周期，这不仅对人民币资产偏好提升是有利的，同时对明年上半年共振经济向上（主动补库）形成积极暗示，这一点始终是值得期待的。