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　　稳定币（Stablecoin）是一种以法币或其他资产为锚定的加密货币，旨在降低价格波动，提高支付效率和金融普惠。由于稳定币与主权货币挂钩，其对金融稳定、消费者保护、反洗钱、税收等方面都可能造成影响，甚至威胁到主权货币的地位。本文旨在探讨国际稳定币监管的现状和问题，分析稳定币监管的重要性，回顾各国对稳定币的监管态度和政策，探讨稳定币与法币、DeFi 之间的关系和影响，并提出对未来稳定币监管的建议和展望。

　　法币抵押稳定币：这是最常见的一类稳定币，其以法币或其他传统资产（如黄金、美元债券等）作为锚定物，并由中心化的发行方或托管机构保管。这类稳定币的价格与锚定物保持一致或接近一致，具有较高的流动性和可兑换性。加密抵押稳定币：这是一种以其他加密货币（如比特币、以太坊等）作为锚定物，并通过智能合约或其他机制实现去中心化管理的稳定币。这类稳定币的价格与锚定物呈负相关，即当锚定物价格下跌时，稳定币价格上涨，反之亦然。算法稳定币：这是指没有任何锚定物，而是通过算法调节供需来实现价格稳定的稳定币。这类稳定币的价格与市场需求呈正相关，即当市场需求增加时，算法会增加供应量，从而降低价格。商品支持的稳定币：是指以商品（如黄金、白银、石油等）作为锚定物，并由中心化或去中心化的发行方或托管机构保管的稳定币。这类稳定币的价格与锚定物保持一致或接近一致，具有较高的抗通胀能力和价值储藏功能。

　　稳定币的市场规模在近年来迅速增长。根据 CoinGecko 的报告，截至 2023 年 9 月，全球稳定币市值为 1384 亿美元。其中，USDT 占据了 49% 的市场份额；USDC 和 BUSD 分别占据了 30.9% 和 11.4% 的市场份额。与此同时，稳定币在加密货币市场中的重要性和影响力也在增加，2022 年 1 月，稳定币占总加密货币市值的 7.3%，而 2023 年 1 月，这一比例上升到了 12.9%。

　　其次，中心化稳定币存在的潜在信用风险也被各国政府所关注。以 USDT 为例，Tether 宣称每发行 1 个 USDT，其就会在保证金账户内存入 1 美元，以保证 USDT 币值稳定。然而，USDT 的发行没有国家信用背书，也缺乏足够的监管机制；因此，Tether 时常被怀疑有超量发行 USDT 获利的风险。若交易所存入的抵押品不足，稳定币的币值就会与其锚定的资产脱钩，从而直接带来金融市场的缩水。

　　考虑到以上风险，国际货币基金组织（IMF）在多个场合呼吁建立稳定币的全球统一监管体系。IMF 于今年1月发布的博客 Crypto Contagion Underscores Why Global Regulators Must Act Fast to Stem Risk 中阐述：如果没有适当的监管，稳定币可能会破坏货币政策的有效性，引发金融危机，无论发达经济体还是发展中经济体都是如此。此前，在 2022 年 9 月的金融科技说明文件中，IMF 强调要实现有力、全面、全球一致的加密资产监管。

　　2019 年，Libra 的发行计划引发了全球对稳定币的关注和担忧，与稳定币相关的金融风险问题也开始“走向台前”。G7 稳定币工作组在 2019 年 10 月发布了《全球稳定币评估报告》，首次正式提出了“全球稳定币”的概念，并指出了其对金融稳定、货币主权、消费者保护等方面的潜在挑战。随后，G20 委托金融稳定委员会（FSB）审查 Libra 项目，并于 2020 年 4 月和 2021 年 2 月分别发布了两份关于全球稳定币的监管建议。

　　将稳定币视为特殊加密资产，对其进行专门监管，而非纳入现有的金融法规框架中；要求稳定币发行者和运营者获得相应的许可证或注册，并接受相关机构的监督和审计；要求稳定币发行者和运营者维持与稳定币价值相等的储备金，并对储备金的类型、价值和风险进行透明的信息披露；要求稳定币发行者和运营者遵守反洗钱和反融资的义务，设计了保护交易者，防范网络风险的措施；限制或禁止非本国货币计价的稳定币，维护本国货币的主权和稳定；与国际组织和其他司法管辖区保持沟通和协调，以应对跨境稳定币。

　　稳定币依存于法币，但法币也受到稳定币的影响。一方面，法币抵押型稳定币依赖于法币作为锚定对象，保持其价值稳定性，同时也受到法币监管政策的影响。例如，按照美国《稳定币草案》，法币抵押型稳定币需要有中心化的发行机构和托管人持有法币资产，并提供储备证明机制，以证明其具有足额的抵押资产。然而，另一方面，稳定币也具有挑战法币地位的潜力，因为它们具有更高的交易效率、匿名性与透明度，可能会吸引更多的用户和资本流入。如果人们广泛接受某种稳定币（如USDT），其就可能在国家货币体系中发挥类似 M0 或 M1 的作用，从而影响货币供应量——此时，货币供应量不再完全由央行决定，而是由央行与稳定币发行商共同决定，相当于国家丧失了一部分铸币权。