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　　报告摘要如下： 1.通胀略有上升：7月CPI同比涨2.7%，好于预期2.8%；核心CPI同比涨3.0%，略高于预期3.04%；CPI、核心CPI环比皆符合预期。7月PPI同比3.3%，大幅高于预期2.5%；环比0.9%，高于预期0.2%。 2.消费者支出保持弹性：截至8月9日当周，初次申请失业金人数22.4万，好于预期22.5万，4周移动均值22.175万，维持低位。7月零售销售额环比增长0.5%，符合市场预期；6月份环比上修至增长0.9%，皆表明消费者支出上升，家庭消费保持弹性。CME期货市场定价9月降息25BP概率超过90%。 3.软数据分化：美国中小企业乐观指数7月值100.3，突破临界值100，好于预期98.9。8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，低于预期62。 4.市场情绪：贸易政策不确定性趋势性下降，美国散户看跌股市占比33%，看涨占比29.9%，时隔7周后看跌比例再次超过看涨比例。整体市场情绪维持在“贪婪”区间，并未进入“极度贪婪”的非理性区间，在未进入疯狂阶段前，后市更可看高一线.全球市场：全球权益市场周涨1.2%。新兴市场（1.5%）发达市场（1.2%）。美元指数继续走弱，周涨-0.4%。黄金周涨-3.1%，比特币周涨0.6%。 6.美股市场与风格：标普500周涨0.9%，七巨头指数周涨0.7%，小盘股代表罗素2000周涨3.1%。金龙指数周涨1.9%。风格方面，小盘股明显占优，小盘价值（罗素2000价值3.4%）小盘成长（罗素2000成长2.8%）大盘价值（罗素1000价值1.3%）大盘成长（罗素1000成长0.7%）。 7.价量指标：强势二级行业为医药生物、医疗设备与服务、可选消费零售、非银金融等；估算医药生物上周日均资金强度约592亿美元，排名第一。资金较为集中流入联合健康集团、英特尔、礼来、亚马逊、AMD等个股。特别留意换手率较高的联合健康集团、英特尔、AMD等个股。 8.估值与盈利双击：过去一周，标普500动态PE由24.06倍升至24.28倍，升幅约0.88%，距离2024年高点26.4倍仍有较大距离。远期EPS由265.50美元略升至265.67美元，升幅约0.06%。 9.策略：“软数据”密大消费者通胀预期开始上升不是好兆头，生产端通胀会否向消费端传导需数据进一步证实。劳动力市场周度数据走稳，6-7月零售销售走强，消费者购买力保持弹性。上周多空交织，利空消息最终被利多信息碾压，大盘周涨0.9%并创历史新高。标普500动态PE周升幅约0.88%，远期EPS周升幅约0.06%，估值盈利再迎来戴维斯双击。更重要的是，市场情绪未进入“极度贪婪”的非理性区间，后市更可看高一线。建议关注收入、盈利、指引等皆超预期，有资金流入的个股，或指数ETF，如ARKK.US等，专业投资者可适当参与自带杠杆的TQQQ.US。